“脱虚入实是A股下半年主基调，PPP是典型的脱虚入实主题”，华泰证券首席策略研究员戴康对和讯网如是说，目前市场担心的PPP业绩拉动弹性、现金流状况以及政府偿付能力等三大分歧已经排除，财政发力推动PPP正当时。
实际上，五月权威人士定调后，脱虚入实是影响下半年A股乃至整个金融市场的关键。宏观上要让资金入实体经济，供给侧改革是重要抓手，主题选择要脱虚入实。
同时，目前A股消耗性博弈的格局并未发生变化，当前也应布局两类股票，一是业绩和景气度确定性高且还没有形成拥挤交易的行业，以消费股为主；二是机构持仓较少而逻辑在发生变化的股票，以供给侧改革为主，PPP主题正是符合第二个特征。
不仅如此，基金中报显示，环保板块机构持仓比仅为1.74%，建材与建筑更是只有0.45%和1.54%，三者在二季度还出现了减仓现象，都处于低配。
除此之外，市场对PPP主题认知的三大分歧正在消弭，首先市场低估了订单对企业业绩的拉动弹性，华泰研究发现，PPP全年1万亿订单增量对企业收入拉动将超30%；另外，市场不看好PPP企业的回款质量和现金流状况，实际上，施工合同付款条件大幅好转，PPP对现金流的改善巨大；再者，市场担忧政府偿付风险，而华泰认为，随着法律法规完善，项目运营风险将得到更加有效的控制；PPP中地方政府出资比例不高，偿付压力有限；信用风险和债务问题也在第三批PPP示范项目申报等行为中得到规范，将迎来持续改善。
因此在资产荒加剧和资本回报率持续下行背景下，PPP项目对社会资本吸引力修复；同时随着利率下行，减轻了企业和政府参投PPP的资金压力。目前基建投资维持高位，房地产投资面临下滑，制造业投资短期难见起色，而PPP是能够将政府支出与民间投资结合起来共赢的方式。财政发力推动PPP正当其时。
华泰策略建议，坚定配置供给侧改革的PPP主题，把握基建和环保两主线，其中基建行业遵循订单驱动逻辑，施工端拥有较高毛利率和回款改善；而环保行业通过PPP进行商业模式创新，显著改善传统业务现金流。
原标题：http://news.hexun.com/2016-08-11/185459404.html
