近日，纳入《2017年重庆市环境保护产业发展报告》统计的重庆市挂牌新三板的15家环保公司陆续披露了2017年度报告，加上之前我们对重庆9家主板上市公司的统计，24家环保公司的2017年总营收为466亿元，总净利润为59亿元。
1新三板公司“高增收低增利”现象明显
2017年，纳入《2017年重庆市环境保护产业发展报告》统计中的龙者新材宣布摘牌、长江材料转上A股，但是中途又新增了融通环保和左岸环境两家企业，故而挂牌新三板的环保企业仍维持为15家。
这15家新三板挂牌的环保公司总营收63亿元，较2016年平均增幅119.40%，总净利润为2.9亿元，平均增幅2.13%，高增收低增利的现象较为明显。其中，新安洁、多邦科技、大方生态、星河光电和永泰股份五家公司的业绩出现下滑，并且幅度较大，除了永泰股份外，其他四家下滑幅度都在40%以上。另外，星河光电和丹海生态两家公司出现亏损，分别亏损570万元和669万元。
对于高增收低增利或者增收不增利的现象，透过报告相关数据从以下的简单逻辑图中不难看出三个主要因素：一是主营业务成本增加，二是非主营收入减少，三是税收增加。比如营业收入增加6.59%，而净利润下滑42.88%的新安洁，其主要因素是主营业务的成本增加，不管是人工成本上升还是管理费用增加，亦或是销售费用增加，直接影响到公司利润水平。
2马太效应加剧，或掀起并购新潮
相比以上15家新三板环保公司，以下9家主板/创业板上市的环保公司的业绩较为可观。9家公司总营收为403亿，平均增幅34%；总净利润为55.68亿，平均增幅62%，远大于新三板公司11%的平均增幅。可见，大小企业之间的业绩表现差异巨大，主板上市公司的盈利能力明显强于新三板企业。
由于新三板的流动性欠佳，并且企业盈利能力也相对较弱，但由于企业按照新三板制度进行管理，各项机制相对规范性高，如此不难预测，重庆市环保产业资产并购现象将进一步深化，新一轮的并购潮也有望再次掀起。据小编不完全统计，2017年重庆环保产业共发生了10次重大并购案，涉及金额60亿元。再望眼全国，2017年环保产业发生重大并购86起，涉及金额385亿元。可见，环保产业正处在大并购、大整合的时代，尤其是在行业分化加剧的背景下，重庆环保市场上的并购大潮将会持续升温。
E20环境平台高级合伙人薛涛曾说过，环保领域由于固定资产配比不高，所以行业集中度的提高进程会比其他领域更快。就以全国5000家环卫企业而言（E20环境平台数据），大部分小规模的企业在市场化的进程中竞争力较低，它们将在未来几年内被大量挤出或并购。但是对于位居全国环保产业第二梯队的重庆而言，资产并购的深化更是说明了重庆环保行业在阔步走向市场化和成熟化。
3服务业净利率远高于制造业？
按照重庆市环保产业年度调查统计方法确定的5个子产业类别分类标准来看，资源循环再利用类企业的业绩最好，总净利润为43.64亿元，与2016年相比平均涨幅为63.62%；节能产品生产制造业类企业的业绩最差，总净利润为3.15亿元，较2016年平均涨幅-14.67%；环境服务业类企业总净利润为26.8亿元，较2016年平均上涨15.27%；环保产品生产制造业类企业总净利润为2.2亿元，较2016年平均涨幅19.25%；节能服务业类企业总净利润为3.43亿元，较2016年平均涨幅为48.45%。
环境服务业的公司数量有11家，虽然总净利润达到了26.80亿元，但是97%的体量都集中在重庆水务、康达环保和远达环保三家主板上市企业。其中，重庆水务贡献了20.67亿元，净利率高达46.22%，较大地提升了环境服务业的整体净利率水平。如下图，环境服务业的净利润远超节能环保的产品生产制造业（由于节能服务业只有三峡水电一家，数据不具代表性）。
难道环境服务业真有这么暴利吗？揭晓这个答案首先要看权重公司重庆水务的业绩。小编根据重庆水务近五年来的年报数据，发现其2013年以来营业收入的波动不大，而净利润跌宕起伏，2017年甚至达到了93.51%的峰值。
据重庆水务2017年年报数据，其净利润大增主要原因是公司收到了2016年和2017年计缴的增值税退额4.52亿元，以及政府补助2.68亿元。其2016年的年报数据又显示，公司2016年实现净利10.68亿元，同比减少31.16%，主要系计提5.71亿元的增值税及附加。由此可见，2016年的大减和2017年的大增都是源于这笔计提的增值税和政府补助。因此，建立在重庆水务高净利率基础上的环境服务业，事实上并没有那么高的利润率。
4同类产业重研发的企业业绩较好
五大板块中，体量最大的是资源循环再利用，其营收规模主要受理文造纸207亿元的高收入影响，而平均涨幅则受松德资源的影响，松德资源2017年营业收入7.9亿元，同比增长15倍之多。松德资源表示，公司在新管理团队的带领下对设备和产品进行了改造升级，将加工产品系列由原来的3-5个增加到29个左右，同时子公司偏重现货交易的模式，多方位、多层面挖掘市场，实现了多个销售收入增长点，从而走出了2016年利润大幅度下滑的被动局面。
设备升级和研发新品保证了松德资源的供给侧，多方位、多层面挖掘市场又保障了需求侧，因此其销售收入增长速度能够突破天际。但是其净利润呢？只增长了1倍，因此小编特别查看了公司的毛利率，竟然只有1.48%。可见，公司的品牌溢价和产品附加值仍然低下，研发的力度仍需加码。
微笑曲线理论：研发和营销占据价值高点，而单纯的制造处于价值最低端。
除了资源循环利用板块外，研发的驱动更体现在生产制造业。在节能产品生产制造业的两家公司中就有个鲜明的对比——星河光电和雷士照明。
据星河光电公开数据，其主营业务LED产品和安装服务的营收均有下降，最奇怪的是销售费用不减反增，从而导致净利润下滑了1.5倍。而主营业务同样是LED产品的雷士照明，却与星河光电的销售情况大相庭径，据雷士照明年报数据，2017年LED产品销售增长17.4%，销售成本占总收入的比例下降2个百分点。由此可见，LED市场的消费需求仍上涨趋势，只不过是对LED新研发产品的需求加大，而传统照明销售萎缩。所以，只有注重新品研发和渠道拓展，才能在竞争激烈的市场中稳操胜券。
原标题：以小窥大！重庆24家环保类上市公司2017年业绩全部出炉，数秒扫描环保产业年度发展大势
