本文要点
本周板块行情：本周环保板块整体呈现下跌趋势，水务板块下跌1.90%，环保设备板块下跌4.51%，环保工程与服务下跌0.57%，园林工程下跌0.47%，沪深300上涨0.13%，创业板指下跌0.69%。
光大环保推荐核心标的：清新环境、龙净环保、东江环保，周涨跌幅：+4.27%、+2.49%、-2.40%。
17年17个行业排污许可核发进行中，关注环保产业加减法。当前排污许可法律框架确立，行业核技术规范渐次出炉。同时衔接环评制度，环评管准入，许可管运营，并借此改变从上往下分解总量指标的行政区域总量控制制度，建立由下向上的企事业单位总量控制制度。2017年完成水十条、大气十条重点行业及产能过剩行业企业许可证核发，重点包括石化、化工、钢铁、有色、水泥、印染、制革、焦化、农副食品加工、农药、电镀等17个行业，关注排污许可及环保限产引发的产能收缩和排污成本内部化后，环保需求的释放。
环保税开征，危废行情蓄势待发。日前环保税实施条例签发，在实际操作层面形成有效指导。《条例》规定，环境保护主管部门和税务机关信息共享，工作配合，同时配合排污许可制度，可实现准确征税。由于固废排放量按余额征税，固体废物的应税排放量=产生量-(贮存量+处置量+综合利用量)，在这种核算体系下，瞒报、谎报的数据将进一步披露，敦促未有效处理的废物进行合法处理，危废处置需求有望爆发。关注危废龙头企业东江环保、雪浪环境。
土库曼斯坦增加供气量，“气荒”危机暂缓。据我们测算，“2+26”城市因“煤改气”新增天然气需求39亿方，假设供暖期四个月，则增加需求3250万方/日。同时锅炉改造新增天然气需求4657万方/日。12月中旬以来，国家通过多项措施稳定天然气供应，累计增加天民用然气供应8570万方/日。日前，土库曼斯坦增加供气量，较此前减供时期增加了约3000万立方米。据《中国能源报》报道，北方多个地区液厂售价已经降至4500-6000元/吨，相比于月中的1.2万元/吨实现了“腰斩”。“气荒”的迅速缓解，保证了民众取暖，非民用气限制短期有望缓解。投资方面关注：热电联产机组及燃煤锅炉超低排放改造：清新环境、龙净环保;国内壁挂炉企业推荐：迪森股份;具有气源端资源的公司：蓝焰控股、中天能源。
风险分析：环保执法力度低于预期;PPP项目融资及财务风险;排放标准提标进度低于预期;危废行业整合速度减慢。
正文部分
1、推荐标的
2、本周行业重点政策解读
2.1、 2017截止，17个行业排污许可核发进行中
法律框架确立，行业核技术规范渐次出炉。依据《环境保护法》、《水污染防治法》、《大气污染防治法》中关于国家实行排污许可制度的规定，国务院印发了《控制污染物排放许可制实施方案》(以下简称《方案》)，作为依法明确排污许可的具体办法和实施步骤的指导性文件。而排污许可证的申请、核发、实施、监管等操作层面，则依照《排污许可证管理暂行规定》进行管理。同时，为了指导各行业进行许可证核发，陆续出台了各个行业排污许可证申请与核发技术规范。
衔接环评制度：环评管准入，许可管运营。《方案》中提出，通过改革实现对固定污染源从污染预防到污染管控的全过程监管。在时间节点上，新建污染源必须在产生实际排污行为之前申领排污许可证;在内容要求上，环境影响评价审批文件中与污染物排放相关内容要纳入排污许可证;在环境监管上，对需要开展环境影响后评价的，排污单位排污许可证执行情况应作为环境影响后评价的主要依据。
融合总量控制：责任从政府回归到企业。排污许可制度是落实企事业单位总量控制要求的重要手段，通过排污许可制改革，改变从上往下分解总量指标的行政区域总量控制制度，建立由下向上的企事业单位总量控制制度，将总量控制的责任回归到企事业单位，从而落实企业对其排放行为负责、政府对其辖区环境质量负责的法律责任。一个区域内所有排污单位许可排放量之和就是该区域固定源总量控制指标，总量削减计划即是对许可排放量的削减;排污单位年实际排放量与上一年度的差值，即为年度实际排放变化量。
17年17个行业排污许可核发进行中，关注环保产业加减法。根据《方案》，环保部将在现有环保法律的框架体系下，以排污许可管理名录为基础，按行业分步推动排污许可证的核发。2016年率先开展火电、造纸行业企业许可证核发工作;2017年完成水十条、大气十条重点行业及产能过剩行业企业许可证核发，重点包括石化、化工、钢铁、有色、水泥、印染、制革、焦化、农副食品加工、农药、电镀等;2020年全国基本完成名录规定行业企业的许可证核发。关注排污许可及环保限产引发的产能收缩及排污成本内部化后，环保需求的释放。
2.2、环保税开征，关注污染物排放量计算方法和税额计算
环保税实施条例签发，有效指导实际操作。国务院总理李克强签署国务院令，公布《中华人民共和国环境保护税法实施条例》，自2018年1月1日起与环境保护税法同步施行。《条例》在计税依据、征收管理、税收减免上做了进一步细化。同时国务院印发《关于环境保护税收入归属问题的通知》，明确环境保护税为地方收入，此举有利于增强地方征税积极性。
环境保护主管部门和税务机关信息共享，工作配合，实现准确征税。环境保护税法规定建立涉税信息共享平台和工作配合机制，环境保护主管部门应当将排污单位的排污许可、污染物排放数据、环境违法和受行政处罚情况等环境保护相关信息，定期交送税务机关。税务机关应当将纳税人的纳税申报、税款入库、减免税额、欠缴税款以及风险疑点等环境保护税涉税信息，定期交送环境保护主管部门。
排放量的确定：固废排放量按余额征税，危废行情有望爆发。《条例》规定，固体废物的应税排放量=产生量-(贮存量+处置量+综合利用量)。非法倾倒应税固体废物和进行虚假纳税申报的，以其当期应税固体废物的产生量作为固体废物的排放量。在这种核算体系下，瞒报、谎报的数据将进一步披露，结合环境管理台账制度，固废排放量可实现准确监管，从而有效杜绝非法倾倒，敦促未有效处理的废物进行合法处理。而危险废物实际产生量接近1亿吨，危废行情有望爆发。关注危废龙头企业东江环保、雪浪环境。
附：环保税计算实务(资料来源：“法税先锋刘金涛”公众号)
水污染环保税的计算
例1：2018年9月福建某排污企业(安装有自动检测设备或环境检测机构有检测数据)
1. 排放量：悬浮物(SS)115千克、化学需氧量(COD)300千克、生化需氧量(BOD)123千克、氨氮75千克、总汞12千克、总铅1.9千克、硫化物45千克
2. 分类
一类污染物：总铅、总汞;
二类污染物：悬浮物、化学需氧量、生化需氧量、氨氮、硫化物
3. 计算污染当量数
悬浮物污染当量数=115千克/4千克=28.75;
化学需氧量污染当量数=300千克/1千克=300;
生化需氧量污染当量数=123千克/0.5千克=246;
氨氮污染当量数=75千克/0.8千克=93.75;
总汞污染当量数=12千克/0.0005=24000;
总铅污染当量数=1.9千克/0.025千克=75;
硫化物污染当量数=45千克/0.125千克=360;
4. 排序并选取项目
1)一类污染物：5项
总汞污染当量数=24000;总铅污染当量数=75;
2)二类污染物：3项
化学需氧量污染当量数=300;氨氮污染当量数=93.75;硫化物污染当量数=360。
5. 应纳税额的计算(查福建人大常委会公告)
应纳税额=(24000+76)*1.5+(300+93.75)*1.5+360*1.4=37,208.63元
注：福建省大气污染物使用税额为每污染当量1.2元;水污染物适用税额为五项重金属(总汞、总镉、总铬、总砷、总铅)、化学需氧量和氨氮、每污染当量1.5元，其他水污染物每污染当量1.4元。
大气污染物环保税的计算
例2：2018年9月福建某排污企业(有自动检测设备或检测机构出具报告)
1. 排放量：SO2排放量=3200千克;烟尘排放量=7600千克;甲醛排放量=3300千克;汞及其化合物排放量=100千克;石棉尘排放量=500千克
2. 计算
SO2污染当量数=3200千克/0.95千克=3368.42
烟尘污染当量数=7600千克/2.18=3486.24
甲醛污染当量数=3300千克/0.09=36666.67
汞及其化合物污染当量数=100千克/0.0001=1000000
石棉尘污染当量数=500千克/0.53=943.40
3. 排序
1)汞及其化合物污染当量数=1000000
2)甲醛污染当量数=36666.67
3)烟尘污染当量数=3486.24
4)SO2污染当量数=3368.42
5)石棉尘污染当量数=943.40
4. 取前三项计算应纳税额
应纳税额=(1000000+36666.67+3486.24)*1.2=1248183.49元
注：福建省大气污染物适用税额为每污染当量1.2元。
2.3、土库曼斯坦增加供气量，“气荒”危机暂缓。
近年来，随着天然气供暖的普及，天然气消费季节波动加大。波动性增大的主要来自于居民供暖。根据《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，2017年10月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上。假设300万户采用煤改气，户均用气1300方，则新增天然气需求39亿方，假设供暖期四个月，则增加需求3250万方/日。同时锅炉改造新增天然气需求4657万方/日。
国家已采取多项措施保证天然气稳定供应。根据国家发改委2017年12月18日定时定主题新闻发布会内容，国家采取了多项措施保障天然气稳定供应。千方百计挖掘潜力增加产量、进一步落实LNG现货采购、有序开展资源互济，实现“南气北调”、充分挖掘能源品种替代潜力、充分发挥储备天然气调节作用、发挥非居民大用户的调峰作用，累计增加天民用然气供应8570万方/日。
土库曼斯坦增加供气1/3，气荒有望迅速缓解。据《Wind资讯》报道，在中国政府及中石油集团派出特使协调后，土库曼斯坦对华天然气日出口量增加了1/3左右，恢复到正常供气水平，今冬以来席卷国内的气荒有望迅速缓解。12月27日，土库曼斯坦对华输气量达到1亿立方米，较此前减供时期增加了约3000万立方米。
部分地区LNG价格回落。据《中国能源报》报道，12月24日，20多家液源10000+元/吨，折合7+元/立方米，LNG加气站达到13元/公斤;12月25日，LNG价格开始崩盘;12月30日，陕西、内蒙、河北、河南、山东、江苏等地区大部分液厂售价已经降至4500-6000元/吨。相比于月中的1.2万元/吨，实现了“腰斩”。“气荒”的迅速缓解，保证了民众取暖，也让因“气荒”高涨的LNG价格实现回落。
投资方面关注：热电联产机组及燃煤锅炉超低排放改造：清新环境、龙净环保;国内壁挂炉企业推荐：迪森股份;具有气源端资源的公司：蓝焰控股、中天能源。
3、环保行业投资观点
环保板块需求释放需持续关注两点政策信号：1)政绩考核节点;2)排污标准提高。“十九大后”：环保政策及标准发布确实更为密集， 2018年重点关注非电大气提标和“水十条”中期考核，土壤调查完成，及其相关可能推出的专项督察，此外，关注排污许可落实及环保税征收对供给侧治污设备需求和危废行业的利好。我们认为，环保政策未来较长将维持高压态势不会改变，应持续关注相应节点和新标准出台。
市政及生态类多以PPP为主，加强金融监管的趋势下资金面及PPP政策趋紧，板块估值受压制，长期看推行PPP及鼓励民资参与PPP大方向不变，选股需更注重公司的融资能力及运营经验。具体细分可关注市场空间较大的水环境治理，几点潜在的催化因素：白洋淀治理、“河长制”落实或水环境治理情况专项督察、工业水提标文件超预期，关注：博世科、国祯环保、岳阳林纸。
工业环保的商业模式不同于PPP体系，政策扰动较小，可持续关注相应标准及政策出台，具体细分领域：危废治理及非电大气。工业企业排放危废信息公开、排污许可及环保税将极大促进行业需求释放，推荐：东江环保，关注：雪浪环境;非电大气治理提标受到广泛关注，出台预期较高，推荐：清新环境、龙净环保;清理散乱污和去产能带来的产业末端链条体系变化，再生资源利用领域，推荐：启迪桑德，关注：中再资环。
4、本周环保板块行情回顾
本周综合情况(2017年12月25日-12月29日)
本周环保板块整体呈现下跌趋势，水务板块下跌0.93%，环保设备板块上涨0.13%，环保工程与服务上涨0.32%，园林工程下跌1.41%，沪深300上涨1.41%，创业板指下跌1.39%。
环保板块个股涨跌幅排行榜(2017年12月25日-12月29日)
(1)周排行榜：
涨幅排名前七的股票为：联泰环保(6.92%)、中持股份(5.66%)、清新环境(4.27%)、海峡环保(3.76%)、格林美(3.60%)、东湖高新(3.34%)、科林环保(3.30%);
跌幅排名前七的股票为：中再资环(-8.32%)、万邦达(-6.95%)、理工环科(-6.85%)、雪浪环境(-6.81%)、百川能源(-6.74%)、天壕环境(-5.19%)、三聚环保(-5.08%)。
(2)月排行榜：
涨幅排名前五的股票为：国祯环保(14.10%)、联泰环保(11.25%)、聚光科技(10.75%)、龙净环保(9.84%)、清新环境(9.59%);
跌幅排名前五的股票为：荣晟环保(-15.96%)、中金环境(-13.72%)、三维丝(-12.90%)、雪浪环境(-12.84%)、迪森股份(-10.87%)。
环保板块其他重点数据监测
5、本周上市公司重点事件
原标题：【光大环保 | 周观点】环保税和排污许可成重要内部化工具，环保需求有望释放
