市场深度解析|环保百科全书2018之危废处理篇

美国危废的处置方法主要分为深井灌注、填埋、焚烧、废液处置后排放、金属和溶液回收等。据EPA统计，美国危废中，废液占据的比重最大，在有些年份能占到90%以上。故废液处置方式（包括有机废液处置、无机废液处置、深井注射、溶液回收）占比大。21世纪初以来，每年深井处置的危废处置量维持在2000万吨/年以上，占比50%左右；其他废液处置方式处置量占比10%以上；焚烧、填埋合占比10-15%。

深井灌注是美国最为主流的危废处置方法，主要用于液体废物处置。具体方法是在地质条件适合的情况下，采用多重密闭材料，构建一个绝对深度（井深通常从约800米到超过3200米不等）的灌注井，在确保与地下饮用水资源保持足够安全距离前提下，通过高压泵将灌注液(污染物)排入封闭但有巨大利用空间的第四类环境介质——地质储存空间。由于有岩石层隔离，灌注液不会污染地下的饮用水层，因此废弃物不再参与人类和生物的物质循环，达到安全处置废液目的。1989年，EPA通过一项研究认为深井灌注技术对于人体健康和环境所构成的危害极低，深井灌注的泄漏几率在百万分之一到亿分之一，同时深井灌注引发的公众反对也不像填埋场等设施那么激烈。

2.2.影响美国危废行业的驱动性因子

2.2.1. 政策——最强的驱动性因子

美国三十年的发展过程中政策的每次变化都带来了危废产生量和处理量最显著的变化，直接决定了危废行业的发展。

1976年国会通过并生效《资源保护与回收法》（简称为RCRA），该法对1965年颁布的《固体废物处理法》进行修正，重新建立了全国固废管理系统，并首次增加了危险废物管理的法律条款。同时，出台了危废名录，名录中共包括了大约800多个危险废物编号，904种危险废物。为了较好地在名录中反映出危险废物的特性，EPA采用不同的字母来表示危险废物的特性，如有毒废物（T）、急性毒性危险废物（H）、易燃性危险废物（I）、腐蚀性危险废物（C）、反应性危险废物（R）。

1984年美国通过的《危险废物和固体废物法律修正案》，完成了美国危险废物管理的主要立法，形成了延续至今的基本法律框架。

受政策的推动，80年代美国每年约产生2亿多吨危废，危废处理成为一个巨大的市场。危废处置的国家预算每年在60亿美元左右。1986年，有1.29万个危险废物运输设施获得EPA批准。在政策的推动和鼓励下，危废产业迅速发展。

1990年，美国国会通过了《污染预防法》，美国首次通过立法来肯定以预防污染取代长期采用的末端治理为主的污染控制政策。同时，EPA要求6000家大型企业主动削减与化工、金属、塑料及其制造和运输有关的11000套设施每年排出的有毒化学物质，预计到1992年削减其原有排放量的30％。

政策出台后，美国很多化工企业开发和推行了许多清洁生产工艺技术，危废排放大幅减量。著名的陶氏化学在密歇根州的大化学厂1991到1995年危废产生量从3014万吨下降到950万吨，减排68%。从1991到1995年，美国全国危废产生量从3.05亿吨下降到2.14亿吨，平均每年下降7.46%。相应的，危废处置量也从2.94亿吨下降到2.08亿吨，其中废液的处置量下降了2620万吨，危废处置量下降后直接导致危废处置企业上游收集变得困难，处置量大幅降低。

2.2.2.化工工业景气指数——显著性的驱动性因子

危废的产生与地域还有行业有重要的关联关系，尤其与化工工业相关度极高，据EPA统计，化工工业产生的危废占工业危废的比重一直稳定在50%左右，高的时候多达70%。1983-1991年，美国化工景气指数年均增长4.1%，危废产生量的增长也与化工工业产值增长保持同步，1983-1991年美国危废产生量从2.66亿吨增长到3.05亿吨，年均增长率1.8%。

美国危废行业与化工工业紧密相关导致两个结果：

1)危废的产生量与处理量高的地区大多数集中在化工工业发达的集群地区。以危废产生量占全国产废量比例超过5%的州统计，德克萨斯州的石油炼制与化学工业使得该州危废产生量比重最高，为13%。俄亥俄州以化学和金属制品工业为主，废物产生量居第二位，占全国的7.4%。另外，宾夕法尼亚、加利福尼亚、伊利诺斯、路易斯安那、新泽西、密歇根和田纳西等，均为化工工业较为发达的州。

2)专业化危废处置公司只负责没有能力自行处置危废的中小企业的危废收集处置。大的化工企业如杜邦、陶氏等，危废产生量大，企业有能力自身就地进行危废处理。

2.3.危废行业并购扩张催生行业巨头

Clean Harbors在2002年并购Safety-Kleen化学服务分部之后，成为美国最大的危废处置公司。从2002年到2013年Clean Harbors收入翻了10倍。CleanHarbors从成立之初到现在共收购过30多个企业。CleanHarbors年收入实现大幅增长的年份基本都与并购的时点相关。

废处置领域，Clean Harbors的服务范围包括了危废收集到处置所有环节的服务，包括危废收集、包装、运输、回收、综合利用和处置。处置服务的类型丰富，包括焚烧、填埋、废液处理、资源回收等。最终处置设施方面，在美国的焚烧设施有4个，焚烧厂7个，焚烧能力达到全国总处置能力的66%；填埋设施8个，填埋能力达到全国的24%；污水处理设备8个。Clean Harbors设施处置量大，并且运转利用率高达91%，具有极大的价格优势。收集网络方面，Clean Harbors在收购Safety-Kleen Service后，在原先网点遍布的基础上，又增加了20万个网点，这类设施的处置能力占全国总处置能力的35%，在具有多个大客户的基础上，又吸收了大量中小危废源。目前，Clean Harbors的客户超过5万家，包括福布斯500强中的325家和数量众多的中小企业。

美国危废行业另一巨头是US ecology，其早期是一个处置放射性废物和危废的公司，是最老牌的放射物处置企业。初期军队是其主要客户。90年代后，USecology危废业务不断扩展，并继续与政府保持良好关系。随着设施的新建和收购，US ecology形成一个以处置设施为主的环境服务企业。

USecology共有5个填埋设施、1个放射性废物处置设施、18个储存处置设施和1个废水处置设施，填埋能力达到全国填埋能力的44%。超过Clean Harbors和Waste Management。该公司82%的收入来源于危废、放射性废物的处理处置，18%的收入来源于废物转运业务。

3.我国危废处置行业：供不应求，资源错配，扬帆起航正当时

3.1.需求端：实际产生量或远超统计量

据国家统计局公布，2016年我国产生工业危险废物5347.3万吨。其中，危废综合利用量2823.71万吨，处置量1605.8万吨，贮存量1158.26万吨。自2001年至2016年，我国工业危废产生量年复合增长率为12.19%。

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我国危废产生统计量经历过三次跃升，1）2011年，国家工业危废申报口径从一年产生10千克纳入统计改为1千克，统计数据由2010年的1586万吨激增至3431万吨；2）2013年，国家“两高”司法解释出台，非法排放、倾倒、处置危废三吨以上即可入刑，危废显现量在2014年提升500万吨；3）2016年，生态环境部会同公安部联合开展打击涉危险危废环境违法犯罪行为专项行动，对可能违法违规堆存、填埋地点进行全面排查，危废产生量同比增长34.49%。总体来说，三次数量上的爆发主要受环境监管政策影响，背后揭示了产废企业存在的瞒报、少报现象。我国产废企业数量众多，统计难度大，因此，行业真实危废产量仍是未知数。

业内通常采用三种方法估计危废产量：1）比较普查公报数据与统计年鉴数据。根据生态环境部、统计局和农业部2010年发布的《第一次全国污染源普查公报》，2007年我国危废产量4573.69万吨，是统计年鉴公布数据的4.33倍。从2007年普查产量出发，考虑2011年统计口径的变化，利用统计年鉴数据具备的连续性估算产量复合增长率，逆推出2007年包含10千克以下产废企业后的统计数据应为2051.34万吨，由此估测2017年危废真实产量约1.21亿吨。2）比较危废产量占工业固废产量的比重。据2017年统计年鉴数据，2016年我国工业固体废物产生量31.46亿吨，危废固废占比仅1.70%。而美国环保署资料显示，2009-2013年美国固废年产量约7.5亿吨，危废产量在3500万吨左右，占比4.6%，挪威、瑞士、韩国占比分别为8%、7%、4.5%。考虑到部分未纳入统计口径，若保守估计中国危废固废占比为3%，则2016年危废真实产量为9436.72万吨，推算2017年工业危废产量可达1.03亿吨。3）比较危废产量与GDP的比例关系。2016年，我国GDP为74.36亿元，亿元GDP产废量为71.91吨。据E20按此方法估计，2016年我国危废实际产量在8000万吨至1亿吨范围内。

3.2.供给端：行业进入壁垒高，市场参与者稀缺

3.2.1行业壁垒高，层层筛选市场参与者稀缺

危废处理行业拥有较高的行业壁垒，主要包括资质壁垒、资金壁垒、技术壁垒。在资质壁垒方面，根据2017年6月公布的《危险废物经营许可证管理办法（2016年修正）》，从事危险废物收集、贮存、处理经营活动的单位，应领取危险废物经营许可证，其中包括危险废物收集、贮存、处理综合经营许可证和收集经营许可证。

2011年危废经营许可证发放同比猛降20%，因此自2013年以来，环保部将危废经营许可证审批下放到了省级和县级环保部门，旨在提供审批效率，加快许可证下发速度，但是危废经营许可证从审批到获得资质并投入生产运营需要等待较长时间，至少三年，而四至五年以上为主。这直接导致了企业通过新建项目进入危废处理领域难度增加，而且危废经营许可证发放数量最近几年呈下降趋势，其中2016年危废经营许可证发放仅1161个，选址难度大也增加了危废项目落地的困难度。

在资金壁垒方面，危废处理项目通常投资规模较大，在初期需要大量的固定资产投资，与土地价格、危废处理规模有关。据智研咨询数据显示，总容量为30万吨的填埋处理设施通常需要约人民币1亿元的初步投资。此外危废处理项目从申请、建成到最后投产运营，投资周期较长，因此需要危废处理企业拥有一定的资金实力。2003年至今，我国危废固定资产投资总规模整体呈上升趋势，但最近几年在30-50亿左右的水平波动。这与最近几年危废资质发放情况相符，拥有经营许可证是进行危废投资的前提，而资金壁垒是另一道门槛。

在技术壁垒方面，危险废物处理技术路线大致分为分类、预处理、最终处理等三个核心环节，其中有三个主要思路1）资源化：在分类时，将一些溶剂、金属等能回用的成分进行资源化再利用；2）减量化：通过适宜的手段减少危险废物的数量和溶剂；3）无害化：缺乏回用价值的危险废物通过预处理和最终处理等环节，进行无害化处理。

在危废处理的预处理中，主要包括物理法、化学法、生物法等核心技术。物理法中对于固体废弃物的工艺有压实、破碎、分选，液体废弃物工艺有沉降、气浮、离心、过滤、蒸馏等；物理化学法对于固体废弃物工艺有热处理（焚烧、热解）、固化/稳定化，液体危废工艺有混凝、化学沉淀、酸碱中和等。生物法对于有机固体危废工艺有堆肥法，厌氧发酵法，对于有机液体危废工艺有活性污泥法、厌氧消化法。目前用的比较广泛的是物理法和物理化学法。

危废最终处理技术有：填埋、焚烧、固化、贮存、海洋焚烧、深海投弃等。发达国家应用最多的是填埋法，危险废物填埋量占其产生总量的比例，美国是75%，英国是60%，德国为72%，比利时为62%，荷兰和法国均为50%。但该法存在对地下水的潜在污染危险，加之土地资源的限制，使得危险废物处理趋势逐渐从“填埋”转向“焚烧”，焚烧的需求增多，危险废物焚烧处理不断工厂化、集团化，并正朝着大规模、区域性的方向发展。目前，我国危废的危废最终处理方法有土地填埋、焚烧、固化、永久贮存或贮留地贮存等，其中填埋和焚烧在我国较为普遍，其中填埋占46%，焚烧占54%。

延伸阅读：

2001年出台的《危险废物污染防治技术政策》、2012年出台的《危险废物收集、贮存、运输技术规范》以及2013年出台的《危险废物污染防治技术政策（征求意见稿）》具体对贮存设施、焚烧处理、安全填埋处理、特殊危险废物污染防治以及危险废物处理相关的技术和设备均做出了规定，以实现危险废物的减量化、资源化和无害化。2016年颁布的《水泥窑协同处理固体废物污染防治技术政策》从源头控制、清洁生产、末端治理、二次污染防治以及鼓励研发新技术等方面提供技术性的指导。

3.2.2.市场格局分散

危废处置行业内企业格局分散，龙头初现。2016年，行业内排名前十大公司仅占处理能力的7.9%，市场十分分散，大部分的市场空间仍然掌握在小企业的手中，危废行业一片蓝海，行业发展扬帆正当时。在危废处理行业中，东江环保、光大国际、威立雅中国、新宇国际等企业树立了自己行业龙头的地位，其中，东江环保目前为危废处理行业的绝对龙头，2016年其危废处理能力为1049千吨/年，远高于排名第二的威立雅（年危废处理量712千吨/年）。

这些企业进入危废处理行业较早，经过多年的发展已经具备一定的规模和产能优势，而且位于危废产生量较大的省份，地理位置优越、靠近市场，拥有稳定并且优质的客户资源；一般先起源于特定地区，比如金隅红树林、上海固处中心、深圳危废处理站起初主要处理北京、上海、深圳等地危险废物，主要原因在于危废本身的属性以及跨省危废转移较难。待“革命大本营”稳固之后，利用成熟管理运营模式，通过重组、收购，组建项目公司，扩充势力谋求更大的区域发展；危废处理品种较多、类别较全而且能够提供一站式处理流程，大型危废处理企业都掌握了一定的危废处理终端资源，如危废填埋场、焚烧场等，在局部地区还拥有一定的危废运输、收储能力，因而在抢占市场份额上较其他企业更具优势；部分企业与当地政府合作，独创“化工园区、循环经济园区”危废处理模式，满足政府需求，受到政府青睐。

企业处理能力弱，分化明显。除了市场格局分散以外，我国危废处理企业还呈规模小、资质少、处理能力弱等特点，进一步加剧了危废处理供给的稀缺。2015年，我国拥有危废经营资质的企业共有1578家，比2014年下降了18%。根据远卓分析的数据，从危废处理能力来看，大部分企业的年处理能力在5万吨以下，仅有东江环保一家危废年处理能超过100万吨，仅有3家企业危废年处理能力超过20万吨。以危废处理经营规模最大的江苏省为例，截至2017年5月，江苏省大部分危废处理企业的核准处理量在1-5万吨之间，这类企业数量占比39.3%，而10万吨以上的企业只有23家，占江苏省危废企业数量的7.5%，一般情况下，危废实际处理量要低于许可经营数量，绝大部分的企业处理能力较弱，仅能进行危废预处理，最终处理落到许可经营数量大、实际产能较高、拥有终端设备的危废龙头中，但龙头占市场份额小，整个行业无法形成有效的危废处理能力供给。

延伸阅读：

3.3.供不应求，资源错配，行业整合正当时

3.3.1.实际处理能力不足，需求缺口大

危废核准实际利用率低，需求缺口大。政策监管双驱动、实际量大于统计量，这些因素使得危废处理的实际需求量空间巨大，而由于较高的行业壁垒、分散的市场格局，危废处理服务的实际供给量较低，实际供给量远低于需求量，供不应求，市场缺口大。

《中国环境统计年鉴》数据显示，2015年全国危废产生量为3976万吨，另据《2016年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》数据，截至2015年，全国危险废物处理经营单位核准利用处理规模已达到5263万吨/年，2015年危险废物实际经营规模为1536万吨，其中，实际利用量有1096.8万吨，实际处理量有426.0万吨，实际利用和处理量合计仅为1522.8万吨，而大量的危废没有得到有效处理或者经过不正规企业处理而造成二次污染，同时还有大量的危废没有进入官方的统计口径，由此市场存在着至少2000万吨每年的需求缺口。

危废处理区域分布不均，加剧供需不匹配问题。全国危险废物经营许可证数量集中于长三角和珠三角区域，欠发达地区许可证数量少。根据各省环保厅的危险废物经营许可证统计，到2016年底全国共有1161家企业取得危险废物经营许可证，在持有危废经营许可证的危废处理企业实际经规模排名方面，前十名依次为江苏、湖南、广东、浙江、山东、江西、河南、云南、安徽、河北。其中江苏、浙江和广东三省资质企业数量分别为216、159和128，共计503家，占全国总数的30%以上，全国危废处理供给能力分配不平衡，整体处理水平较低。

危废处理产业的发展具有一定的地域性特征，目前，广东、江苏、山东等省市呈现的情况为“高产出，高处理”，而部分地区危废处理产能难以满足危废处理的需求。根据《2015年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》，2014年全国危废产生量排名前十的省份依次为山东、湖南、江苏、浙江、内蒙古、广东、河南、陕西、四川、新疆。

江苏、山东、广东、浙江等部分省市呈现出“高产生量，高处理量”特点，同时部分省市呈现出“高产生，低处理”特点，危废处理需求较大。其中湖南危废产生量在全国排第二（约280万吨），实际经营规模排到第八（约55万吨），危废处理企业无法填补有225万的需求缺口；四川危废产生量在全国排第九（约115万吨），实际经营规模排到第二十二（不足20万吨），危废处理企业要面对不低于95万的需求缺口。各省危废处理需求与供给不平衡，整个市场需求巨大。

3.3.2.内生外延，行业整合正当时

危废处理行业潜在的市场空间巨大，市场集中度较低，危废行业龙头纷纷加强资源整合，通过内生外延加强终端资源、一站式综合服务和全国性布局，加大市场份额的抢占力度；同时由于行业壁垒高，危废处理行业外环保企业纷纷通过外延式并购布局危废处理产业，整合行业资源。

据统计，2017年危废相关并购23起，参与者除传统危废处置企业外，不乏环保行业的业务拓展者和其他非环保行业的外来者，而其中超过10亿元的收购案仅2起，有15起并购交易金额在3亿元以下，超过六成。这一方面表明“小而美”的优质标的备受青睐，另一方面也从侧面印证当前行业“小而散”的竞争格局。

4.水泥窑协同处置危废：危废行业新势力

4.1.水泥窑协同处置为危废处置重要技术路线之一

水泥窑协同处置是指在水泥生产过程中，将满足或经过预处理后满足入窑要求的固体废物投入水泥窑，在进行水泥熟料生产的同时实现对固体废物的无害化处置的过程。

危废进入水泥窑之前需进行预处理，一般根据危废性质进行分类处理。热值高且稳定的危废作为水泥窑替代燃料；符合水泥原料成分且含量较高的作为可替代原料。对于不能作为替代燃料或原料的固态危废一般进行破碎分选，采用螺旋输送器或人工投料的方式入窑处理；半固态、液态危废主要在混合配伍后采用污泥泵、隔膜泵等直接泵送入水泥窑。

水泥窑协同处置投加位置包括窑头高温段、窑尾高温段或者生料配料系统，主要根据危废的特性、进料装置的要求以及投加口的工况特点来确定。窑头高温段适合含水率低的液态物质及含高氯、高毒、难降解有机物质等危废；窑尾高温段适合含水率高、大块状等危废；生料配料系统对危废的要求相对较高，只能投加不含有机物和挥发、半挥发性重金属的固态危废。

水泥窑协同处置危废的技术优势明显，包括处置温度高、焚烧空间大、停留时间长、处置规模大；同时，还可避免专业焚烧炉燃烧废气、废渣产生的二次污染问题；使废物中的重金属在高温下得到固化并稳定留存于熟料矿物中；危废可替代部分水泥生产所需的原料，实现资源再利用。

4.2.水泥窑协同处置经济性优势明显

水泥窑协同处置危废项目的投资成本显著低于新建传统的危废焚烧项目，原因在于水泥窑协同处置危废项目无需建设专业焚烧炉，而专业焚烧炉在危废处置项目中的投资占比通常达70%以上。据测算，建设年危废处理量1万吨的专业焚烧炉需花费4000万元，而相同处理能力的水泥窑协同处置设备仅为其1/4-1/5。水泥窑协同处置不需要天然气和汽油作燃料，能够减少变动成本，没有飞灰残渣的生成，减少了填埋成本，因此，水泥窑协同处置危废的运营成本也更低，水泥窑协同处置危废单位处置成本为2000-2500元/吨，对比专业焚烧炉为3000-3500元/吨。

根据海螺创业已经建成投运的陕西富平（10万吨/年）和陕西乾县（6.36万吨/年）两个水泥窑协同处置危废项目的运营数据来看，水泥窑协同处置危废具有极高的毛利率。2016年和2017年，海螺创业水泥窑协同处置固废危废毛利率分别高达77.4%和75.1%，考虑到其中混合处置固废，则可以推测若全部处置危废则毛利率将更高。

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4.3.跑马圈地已近尾声，静待产能逐步释放

4.3.1.水泥窑协同处置危废发展历程

我国水泥窑协同处置危废起步于20世纪90年代，由上海万安水泥厂首创，1995年北京水泥厂建成第一条水泥窑处置危废示范生产线。在1995-2014的20年间，我国仅有16家水泥企业取得危废处置经营许可证，年处置危险废物52.6万吨。

根据协同处置规模、运行状况和废物处置种类划分，除北京水泥、华新水泥（武穴）和河北金隅红树林等3~4家企业具有国家危险废物名录中10~30种废物处置资质及连续运行协同处置能力外，其他企业只对单一废物协同处置，如黄金冶炼废渣、电镀污泥、飞灰等废物，协同处置危废燃料替代率更是接近于零，远低于欧美等发达国家水平。

我国水泥企业发展缓慢主要是因为过去水泥需求旺盛，水泥企业效益好，进入协同处置的内动力不足；协同处置技术尚不成熟；缺乏相关政策措施支持和标准规范引导，水泥企业跨界经营存在一定风险和不确定性。

随着2013年“两高”司法解释对危废入刑的规定出台，以及国家对环保的重视程度迅速提升，水泥窑协同处置危废也随之进入快速发展期。国家对于水泥窑协同处置的扶持明显，15年5月工信部、环保部等六部委联合发布《关于开展水泥窑协同处置生活垃圾试点工作的通知》。2016年上半年公示8项水泥窑协同处置固体废物试点示范项目名单；环保部16年12月发布《水泥窑协同处置固体废物污染防治技术政策》，从源头控制、清洁生产、末端治理、二次污染防治以及鼓励研发新技术等方面提供技术性的指导，引导水泥窑协同处置发展。 2017年，国家颁布《水泥窑协同处置危险废物经营许可证审查指南（试行）》，在技术人员、危险废物运输、厂区、水泥窑、储存、预处理、厂内输送、投加、协同处置危险废物的类别和规模等13个方面做出评审，据此确定资质认证名额。相关政策的陆续出台也为水泥窑协同处置的快速发展奠定基础。

4.3.2.适合水泥窑协同的生产线有限，跑马圈地已近尾声

水泥窑协同处置危废需满足一定条件，协同处置危废需要水泥窑持续开工生产；项目建设必须与城市规划相符，不能靠近居民区、水源地；窑型2000t/d以上方可以处置危废，因此适合水泥窑协同处置危废的水泥生产线数量有限。根据中国水泥研究院研究结果显示，目前全国水泥干法生产线1769条，预计可供改造的水泥生产线约150条，按每条7万吨/年的平均处置规模计算，水泥窑协同处置潜在产能约1000万吨/年。

延伸阅读：

在有限的市场中，跑马圈地尤为关键。根据中国水泥网统计，截止2018年2月12日，具有水泥窑协同处置危废经营许可证的水泥企业有42家，核准处置规模277万吨。从涉及的水泥窑协同处置危废企业来看，半数以上为民营企业，国企占40%。从参与方式来看，其中2/3为自建模式，1/3的企业与第三方合作。水泥窑协同处置危废逐渐进入一个高速发展期，目前环评和在建的项目达357万吨，是现有核准经营能力的两倍，未来两年全部投产后形成526万吨/年的危废处置能力。

5.重点公司介绍

5.1.东江环保：国内危废龙头，固本立新迎增长

东江环保以危险废弃物资源化利用、无害化处理为主，同时稳步开展市政废物的资源化与无害化处理，配套发展环境工程及服务等增值性业务。公司打通危废领域完整产业链，形成了废物收集运输、资源化综合处理、无害化处理的完善产业链条，为客户提供的“一站式”综合环保服务。目前公司占有广东省无害化处理市场60%的份额，同时占有广东无害化处理10%的市场份额，合计第一。公司具备44类危险废物经营资质，每年处理危险废物超过100万吨。下设近50个分子公司，逐步形成了覆盖泛珠江三角洲、长江三角洲及中西部地区的以工业及市政废物无害化处理和资源化利用为核心的产业布局。业务网络覆盖中国珠江三角洲、长江三角洲和西南地区等20余城市、20余个行业，客户超过2万家。

近年来，公司毛利率保持稳定增长，从2013年的30.48%上涨到2016年的35.88%，其主要拉动力是公司重点布局毛利率更高的危废无害化处理。

公司资质齐全，核准和实际投运规模大。自2016年起，公司加速布局危废无害化处理，目前已拥有国家危险废物名录中46类中的44类危废经营资质，截至2017年，公司工业危废处理核准资质规模为160万吨/年，无害化处理资质为73.44万吨/年，同比分别增长7%和2%，稳居行业内第一。

内生扩建+外延并购，危废产能升级。公司采取内生+外延方式积极扩张，一方面通过改建、扩建原有项目，另一方面积极通过并购或新建危废处理中心提升产能。2016年，公司新建工业废物无害化项目产能释放取得较大成果。据公司公告，东江威立雅焚烧扩建项目2万吨/年、沿海固废2.69万吨/年焚烧项目及南通惠天然2万吨/吨危废填埋项目于2016年相继正式投产运营，江西省工业固体废物处理中心项目一期无害化项目8.6万吨/年、如东大恒1.9万吨/年焚烧项目、珠海永兴盛1万吨/年焚烧项目及湖北天银2万吨/年焚烧项目均进入试运行阶段。此外，潍坊东江获得包括6万吨/年危废焚烧项目在内的近20万吨处理项目环评批复，泉州PPP项目亦预计于2017年底建成，优良的项目储备为公司未来产能释放及业绩增长提供保障。

5.2.金圆股份：区域水泥龙头转型水泥窑协同处置危废

金圆股份的前身青海互助金圆水泥有限公司成立于2008年，2014年通过借壳光华控股登陆资本市场。2017年以来，公司致力于成为水泥窑协同处理危废龙头的同时也积极向传统危废领域拓展，以跻身危废处置环保产业领域第一方阵为目标，剑指危废行业龙头。2017年完成江西新金叶58%股权的并购，新金叶目前可经营7种危险废物，核准规模23.6万吨/年，为江西省单证核准经营规模最大的企业，固废危废资源化综合利用业务为公司收入的主要来源。2017年，公司作为水泥龙头的主要产品——水泥熟料和商砼，分别占2017年总营收的29%和18%，相较2016年的55%和40%大幅削减，取而代之的是固废危废资源化综合利用业务（49%）和危废无害化处置（2%）。

内生外延双线推进，在手危废处置规模加速扩张：2017年以来，公司加快并购节奏，9起并购总金额3.77亿元。从2018年年初至今，公司已收购埠源环保51%、祥城环保50%、东园深蓝65%和天汇隆源60%的公司股份。此外，公司与中建材等第三方公司的合作项目推进顺利, 与南方水泥合作的共8个项目中，三明南方已拿到环评批复并顺利开工，抚州和桂林南方已取得政府备案。

截至2018年5月，公司持有的建成、在建和待建危废处置产线共计27条，其中，水泥窑协同处置项目21个，综合处置项目和资源综合利用项目各3个，潜在危废处置产能269.7万吨/年，产业布局涵盖15个省份。

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5.3.雪浪环境：外延并购，从长三角进军危废行业

公司成立于2001年，成立之初主要业务为灰渣处理设备的研发、生产和销售，产品主要用于钢铁冶金领域。2006年，公司开始大力发展烟气净化与灰渣处理系统设备，将市场重点放在开拓垃圾焚烧发电领域并逐渐成为垃圾焚烧发电烟气治理行业龙头，市场占有率达到20.3%。2014年，公司在创业板上市。

上市后，公司深耕烟气净化和灰渣处理技术应用领域，并进行产业链延伸，开始布局危废处理领域。公司2014年收购无锡工废并于2015年并表，公司的废物处理业绩表现稳定，2015年实现1.05亿元收入，2016年实现1.08亿元收入，同比增长2.86%。同时，废物处理收入毛利率远远高于其他业务达53%，拉高公司整体毛利率水平。

2014年收购无锡工废51%股权，进军工业危废行业。无锡工废主要经营无锡市区工业废物和医疗废弃物等的安全焚烧处理运营、处理工业废弃物，主要运营项目包括无锡桃花山危废处理项目和无锡惠山固废焚烧处理项目。桃花山危废处理项目拥有危险废物回转窑焚烧炉、干馏气化热解炉以及废有机溶剂蒸馏浓缩等设施，竣工验收后总处理能力达到年焚烧处理危险废物34200吨（其中医疗废物4000 吨）、处理利用有机溶剂15000吨的规模。惠山固废焚烧处理项目主要服务于惠山区内各污水处理厂和工业企业，兼顾无锡地区的污泥及工业废物的处理，竣工验收后将具备99000吨/年的污泥焚烧处理能力及9900吨/年的工业危废处理能力。2015、2016年无锡工废收入为10542.6、10852.14万元，实现净利润2922.6、3229.05万元。

2015年增资江苏汇丰天佑并取得51%股权。2015年，公司以5100万元增资江苏汇丰天佑环境发展有限公司，取得其51%股权。在南京市江南环保产业园建立20000吨/年危废处理能力的危废处理项目，主要处理南京及其周边工业危废。

2016年增资上海长盈环保并取得20%股权。2016年3月，公司以6200万元增资上海长盈环保服务有限公司，获取标的公司20%的股权，并拥有在2018年1月1日以认可的税后净利润（扣除非经常性损益）的12倍优先收购剩余80%股权的权利。上海长盈目前危废处理能力为3600吨/年，未来拟在其现有场地内进行全面的技术改造及产能扩增，将危险废物处置能力扩大到50000吨/年。

2016年收购宜兴凌霞固废公司51%股权。2016年5月，公司通过股权转让的方式出资1.02亿元获得宜兴市凌霞固废处置有限公司51%股权，项目一期为处理量8900吨，项目二期处理规划年处理量3万吨。凌霞固废做出的业绩承诺为：2016、2017、2018年度实现净利润不低于人民币1600万元、1700万元、1800万元。

2017年收购江苏爱科51%股权。2017年7月，公司实际控制人控制的企业设立的环保产业并购基金1亿元收购江苏爱科65%股权，从事危险废物焚烧处理的企业，江苏爱科目前年处理1.5万吨危险废物，处理项目已经建设完成，正处于危险废物经营许可证的申领过程中。

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