一、环保行业主要法律法规及政策
在我国，各级生态环境部门负责环境保护工作的统一监督管理，制定并监督实施主要污染物排放总量控制，是生态环境保护行业的主管部门。各级住房和城乡建设部门对环保企业从事环保工程设计及施工的资质进行管理，并指导相关建设工作。
本行业的主要协会有中国环境保护产业协会和中华全国工商业联合会环境服务业商会等，主要职责为制定环境产业的行规行约，建立行业自律性机制，提高行业整体素质，维护行业整体利益，规范行业竞争，协助政府科学监督。
主要法律法规
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行业主要政策
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二、行业发展情况：2018年我国环保产业营业收入
随着我国经济水平的不断提升，国家和社会公众对环境保护的意识逐渐增长，越来越重视环保行业，也先后出台多项利好政策，并且将环保产业作为了战略性新兴产业。
环保产业作为战略性新兴产业，其对经济社会的影响主要体现
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受国家政策的利好以及上游行业经营状况好转等因素的驱动，经过多年的发展，目前我国环保行业已经步入了快速发展时期，应用领域不断扩大，产业结构逐渐调整，产业水平逐步提高，其总体规模也在不断增长。预计在“十三五”期间，我国环保产业将进一步增加环保治理投资和节能环保等其他领域的投入，可见行业整体投资水平将不断增长。
虽然我国环保行业发展快速，但与发达国家相比，我国仍存在一定的差距。数据显示，到2017年，我国环境污染治理投资达到了9,539.00亿元，占GDP比重1.06%，与国外2.5%左右相比，仍有一定的差距。因此可见，未来我国环保领域投资的提升空间仍有很大。
2017年全国环保产业营业收入约13500亿元，较2016年增长约17.4%，其中环境服务营业收入约7550亿元，同比增长约23.8%，环境保护产品销售收入约6000亿元，同比增长约10.0%。2018年第一季度销售收入约为2794亿元，同比增长15%。2018年上半年约为6690亿元，同比增长约18%。截止到2018年前三季度，我国环保产业营业收入达1.06万亿元，同比增长17.7%，继续保持稳定增长态势，预计全年环保产业营业收入可超过1.5万亿元。
2016-2018年我国环保产业营业收入及增速情况
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未来，环保产业仍将保持快速发展态势。采用环保投资拉动系数、产业贡献率、产业增长率三种方法预测2020年环保产业发展规模在1.5万～2.2万亿元之间，对应年增长率区间为12.9%～20.0%。根据环境保护形势与环保产业发展趋势，按照年增长率16%计，2020年我国环保产业营业收入总额有望超过2万亿元。
三、2019年前三季度环保行业盈利能力变化及影响因素分析
1、盈利能力普遍下滑，节能板块及固废板块毛利率提升公司比例大
2019年前三季度，剔除非正常经营的10家企业，76家环保公司中仅25家公司毛利率有所提升、51家公司毛利率下降；净利率提升的仅31家，大部分公司均出现了盈利下滑趋势；76家环保公司的毛利率同比变化的平均数和中位数都为较上年同期下降1.7个百分点，净利率同比变化的平均数和中位数则为下降2.8和下降1.5个百分点，可见2019年前三季度，环保行业整体盈利水平下降。
从分板块来看，节能板块毛利率提升公司有5家，占56%，固废处理板块毛利率提升公司有6家，占43%，属所有板块中盈利能力提升占比最大的两个领域，大气治理板块并未有毛利率上升的公司；监测、水处理及水生态、水务燃气运营类毛利率上升的公司分别有1、7、6家，占比分别为20%、32%、32%。
2019年前三季度环保行业76家公司毛利率及净利率变化汇总（同比提升的标红）
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2、净利率下降幅度大于毛利率，主要影响因素在财务费用率、资产/信用减值损失、管理费用率的影响
2019年前三季度，环保企业净利率平均下降幅度大于毛利率下降幅度。从费用率来看，净利率下降幅度大于毛利率的主要原因在于财务费用率、资产/信用减值损失计提、和管理费用率的增加。平均来看，这三大比率分别增加了1.1、0.5、0.3个百分点。2018年以来，宏观资金面紧张，利率上升，虽然相关部门推出了促进流动性改善的政策，但2019年以来，民营企业尚未明显感受到信用得到宽松，环保上市以民营企业为主，导致财务费用持续高企，并且财务费用率持续增加，侵蚀净利润；资产/信用减值增加则是企业在不利环境下对各类风险因素计提增加；未来，随着资金面转宽松、减值计提减少、以及收入恢复正常增长带来的管理费用摊薄，行业管理费用率、财务费用率、资产减值损失/收入均有下降空间，预计净利率将有望得到改善。
2019年前三季度环保行业76家公司费用率及资产减值损失变化汇总
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四、2019年以来环保行业现金流情况分析
1、行业总体收现比有所改善，水处理及水生态板块、节能板块收现比改善最明显，环境监测及大气治理板块收现比有所下降
从现金流来看，2019年前三季度，76家公司中，44家公司收现比有所改善，占比58%，总体收现比平均增加了3.2个百分点。细分板块中，环境监测类和大气治理类收现比有所下降，监测板块5家公司中有3家收现比出现下降，大气板块中7家公司5家出现下降；而节能板块、水处理及水生态工程板块改善最明显，节能板块9家公司中7家出现了收现比提升，水处理及水生态工程板块22家公司中15家出现收现比提升，此外，固废板块整体收现比情况也有所改善。可见，2019年以来，面临着相对不利的外部条件，环保且企业整体上加强了现金流回流，规避经营风险；特别是水生态板块，水处理水生态板块自2018年以来面临不利的资金环境及政策环境的困境，2019年前三季度收入利润同比持续下滑，但困境中企业回款加强，水板块中的22家上市公司2019年前三季度收现比平均为93%，同比大幅提升8.8个百分点，不仅严控了风险，同时也为未来发展储备资金。
2019Q3环保行业76家公司现金流情况变化汇总（标红为收现比提高企业）
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2、龙头公司及市场有疑虑的公司经营正常，现金流大幅恢复
上文提及，水处理及水生态板块企业在2018年以来的宏观经济收杠杆及政策收紧的背景下，现金流及资金安全上遭受了相对其他版块更大的冲击，特别是其中的龙头公司影响更大，市场对其现金流和资金安全情况也一直持有疑虑，但从今年三季报来看，代表性的龙头公司和市场有疑虑的重要公司现金流基本都伴随着经营恢复已得到了大幅恢复，以全新的姿态迎接未来的行业机会。
从水处理及水生态板块中最重要的三个龙头企业-碧水源，东方园林，铁汉生态情况来看，2019年前三个季度，碧水源，东方园林，铁汉生态的现金流情况均得到了较好的改善；前三季度，碧水源，东方园林，铁汉生态的收现比分别比2018年前三季度高了14.6、9.5、22.7个百分点；在手货币资金同比增加9%、-17%、149%，体现了水处理及水生态板块龙头公司在加强回款和把控经营风险上已经取得了改善，现金流回流得到恢复。
2019年前三季度水处理及水生态板块主流公司现金流变化情况
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五、十三五期间环保产业投资或超15万亿元，细分领域投资机遇显现。
《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中针对资源环境提出了具体的要求。其中，主要污染物排放量减少的约束性目标年均增速均在10%以上。为了进一步实现“十三五”规划的目标，“十三五”期间，对于环保行业的投资额将进一步增长。根据此前发布的《全国城市生态保护与建设规划(2015-2020年)》，到2020年，我国环保投资占GDP的比例将不低于3.5%。
另预测，《大气污染防治行动计划》《水污染防治行动计划》《土壤污染防治行动计划》三大十条印发实施后，需要投入十几万亿元或者20万亿元才能基本解决“十三五”的环保任务。综合来看，“十三五”期间环保行业的总投资额或将超过15万亿元。此外，在环境污染治理投资的增加，也将进一步带动社会资本投资的增长。
十三五期间环境污染治理投资规模预测
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2018年以来中国环境治理投资仍在保持高速增长。其中2018年上半年，环境监测专用仪器仪表制造业投资增长68.7%，生态资源监测投资增长61.5%。前三季度全国生态保护和环境治理业的投资同比增长33.7%，增速快于全部投资28.3个百分点。
2018年上半年环保细分行业投资增速情况
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2010-2018年中国水利、环境和公共设施管理业投资总额情况
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2018年10月31日，国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》。该意见明确提出，要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等重点领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目。作为近年来，环保企业重点发力的农业农村和生态环保两大领域，该政策的发布或将推动这两大细分领域项目的快速推进。
政策的密集发布和各大细分领域投资额的不断增长，既表明了国家进行环境治理的决心，也实际带动了整个行业的快速发展。在国家财政资金投入和社会资本不断注入的推动下，中国污染治理能力不断提升，环保各细分领域将迎来全面发展。
各细分领域污染处理能力不断提升，环保各细分产业迎来全面发展
在国家和社会资本的推动下，我国各细分领域的污染处理能力不断提升。其中，废气治理设施数量由2008年的174164套增加至2017年的约100万套，我国废气治理设施整体处理能力也在不断提高。城市焚烧厂数量则由2006年的69座增长到2018年4月的359座，焚烧处理能力和处理量分别由2006年的4万吨/日和3.1万吨/日增长到目前的约25.6万吨/日和20.2万吨/日。
各细分领域处理能力提升的情况下，处理量也在不断增长。2009年以来，全国生活垃圾清运量总体呈现逐年增加的态势。到2017年，全国生活垃圾清运量接近2亿吨。其中，无害化处理方式中，目前仍以卫生填埋为主，不过垃圾焚烧处理量增长迅猛。
2017年的危险废弃物的产生量约为6600万吨，而综合利用量约为3400万吨，综合利用量占总产生量为52%，危险废弃物综合利用量同比上一年度增长26.09%。危险废弃物的处置量约为1900万吨，处置量占总产生量为28.7%。虽然我国危废行业的利用状况在逐步改善，但仍处于较低水平，处理能力整体供应短缺。
中国的危险废弃物综合利用量、处理量和贮存量
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可以看出，无论是大气污染治理、水污染治理、固废处理等传统环境污染治理。还是噪声污染治理等新兴领域污染的治理，现阶段都存在治理能力不足，治理力度不够等问题。现在所不能满足的市场要求，将是未来行业的重点补齐方向。“十三五”期间，环保各细分行业将迎来全面发展。
原标题：2019年前三季度环保行业盈利能力变化、影响因素、环保行业现金流、十三五期间环保产业投资及细分领域投资机遇分析[图]
