据相关政策及统计数据发现：
1）行业刚性扩容十四五复合增速11%，2019年垃圾焚烧CR1060%，格局趋稳。
2）国补新政落地明确新老划断及低价优先，退坡影响有限，垃圾处理费上涨可轻松弥补，顺价至C端人均支付难度较低，助力理顺生产者付费模式，且存量补贴有望加速发放改善现金流；
3）行业资本开支下降，2020年新增垃圾焚烧项目资本开支同比减少30%，自由现金流改善在即。
4）垃圾焚烧减碳效应显著，CCER贡献12%利润弹性，有望增厚业绩且降低补贴依赖度。
1.行业刚性扩容十四五增速近11%，竞争格局稳定强者恒强
2.竞价初开存量补贴发放加速，国补退坡促商业模式C端转变经营现金流改善
3.资本开支下降，稳定运营期自由现金流转好提振估值
4.垃圾焚烧减碳效应显著，CCER贡献12%利润弹性降低补贴依赖度
