关注清洁、消毒等疫情防护背景下的环保需求提升。近期疫情持续,在前线医疗救治的同时,无论从前端预防的环卫清洁、消毒、体温测控,还是到后期处置的医疗危废、污水处理、垃圾焚烧,环保行业在阻隔疫情向大众传播过程中发挥重要作用。我们从六个子方向梳理环保行业受疫情带动需求扩张的受益逻辑,建议关注:
(1)环卫设备及运营服务(盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、侨银环保等),新增清洁、消毒业务,设备、运营服务需求快速增长;
(2)垃圾焚烧企业(瀚蓝环境、伟明环保、上海环境等),口罩处置等专用需求增加,业务范围扩张;
(3)医疗危废处置领域(高能环境、东江环保),新增处置需求暴增;
(4)水处理领域(碧水源、国祯环保、武汉控股)提标改造需求增长;
(5)监测设备领域等;
(6)消毒药剂领域(上海洗霸等)。
行业拐点来临叠加防疫需求提升,行业三年景气周期开启。我们2019年年底率先提出环保板块基本面底部反转的特征越发明显,从利润增速、现金流、资产负债表等多维度均出现改善信号。从2019年业绩预告来看,38家环保公司预计2019年业绩增速达到29.7%。我们预计2020-2021年:
(1)疫情防治带动需求继续扩张,包括清洁、消毒、医废、污水处理等方向;
(2)稳增长预期下,宏观上融资环境仍不断改善,若增发新规落地则更有利于股权融资;
(3)市场集中度进一步提高,以上市公司为主的头部企业将占据更大市场份额;
(4)运营资产占比将提高,长期估值并不悲观,水处理、固废等领域将率先体现。我们预计此次防疫带动需求提升的背景下,市场会给予环保板块更高的成长预期和估值水平,建议高度关注即将到来的年报、一季报预告情况。中长期视角建议关注融资改善的水处理企业(碧水源、国祯环保、博世科等)和新政引导下的固废领域(瀚蓝环境、上海环境、伟明环保等)。
垃圾分类、雄安主题复盘,建议重点关注清洁消毒方向。从主题角度出发,我们回顾2019年垃圾分类、2017年雄安环保的行情演绎,总结如下:垃圾分类行情持续1个月时间,相关公司板块涨幅30%,其中龙马环卫、维尔利期间最高涨幅均接近1倍;雄安环保行情持续2个月时间,相关公司板块涨幅60%,其中渤海股份、先河环保、创业环保等期间最高涨幅均在1倍以上。此次行情自2月3日以来,环保板块涨幅14%,考虑到后续返工潮带来的清洁消毒需求暴增、疫情后期医废处置、污水处置等需求仍将增长,我们预计板块主题行情仍将持续,建议重点关注清洁消毒方向。
风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期;受疫情影响,EPC工程开工及结算进度低于预期;运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。